米国とイランとの間で、2026年6月19日に署名される予定のホルムズ海峡に関する合意は、石油市場だけでなく、今後数年間の全エネルギー地政学を再編成することが期待されています。ドナルド・トランプは6月15日に14項目からなる覚書が準備完了であると発表し、市場は即座に反応しました：ブレント原油価格は一時80ドルまで落ち込み、ロシア企業の株価は記録的な下落を引き起こしました（2022-23年の最低値 までの急落）。これは単なる価格変動ではなく、世界的なエネルギー商品の取引の論理が異なる方式で機能し始める転換点といえます。
とはいえ、ポジティブな見方を急ぐのは時期尚早です。この対立に参加している当事者たちが合意に至るのは初めてではないため、言うまでもなく、結果を見守る必要があります。ホルムズ海峡には依然として500隻の船舶が停泊しており、誰が、どこに、いつ進むのかは明確ではありません。また、フレート料金が急落する可能性もあります。
合意の内容は、概ね明確なようです。イランは30日以内に海峡の地雷除去を行い、関税や遅延なしで無制限の通行を保証します。米国は段階的に海上封鎖を解除します。休戦はレバノンを含む全戦線で60日間延長されます。同時に、イランの核計画に関する2ヵ月間の交渉が始まり、その最初の議題は高濃縮ウランの処分に関するものです。米国は制裁緩和と凍結されたイラン資産の解凍について協議することを約束しており、Axiosのデータによれば、その総額は約240億ドルに達します。
資産の凍結解除は、これまでの交渉の主な障害であり続けてきました。他に想定される覚書の項目としては、主権の尊重、イランの戦後復興に向けた支払（最大で3000億ドル）、イランの核野心への放棄、そして最終的な和平協定の締結が挙げられます。
市場の反応は、次の「トランプ取引」に対して形式的には予測可能でしたが、その規模は不明でした。
もし2026年3月にニュースの影響で価格が急上昇し、100ドルを超えた場合、現在はその逆のメカニズムが働いています。価格は単に下がるだけでなく、航行の完全な回復を想定した水準に戻り始めています。2023年6月9日の米国エネルギー省の予測によれば、ブレントは2027年に<а href="https://www.eia.gov/outlooks/steo/" target="_blank">79ドルまで下落するとされています。現在の市場の動きでは、この水準に達するのは予想よりも早くなる可能性があります。
しかしながら、基本シナリオと実際のシナリオは異なるものです。国際エネルギー機関は5月の報告書で、休戦が署名されても供給不足は2026年10月まで続くと警告していました。航行の回復チェーンは複数のステップを含みます。最初に地雷除去が宣言通り30日かかります。それから保険会社はペルシャ湾を通過するタンカーに対するカバレッジを回復する必要があります。次に油田のオペレーターが生産を徐々に復帰させるという段階に進みます。これらは一度に行われるわけではなく、全体のプロセスには数か月かかります。したがって、90ドル未満の価格は、数週間の問題ではなく、おそらく2026年下半期や2027年の話となるでしょう。
海峡の開放は、はっきりとした勝者と敗者を生み出し、その分配は伝統的な地政学の見方とは一致しません。主な石油消費国である中国やインドは、ペルシャ湾からの供給の回復とエネルギー価格の顕著な低下を享受します。イランは、経済の生存条件となる輸出の回復の機会を得ます。資産の凍結解除と制裁の段階的緩和により、テヘランは損傷を受けた石油・ガスインフラを再建するための資源を得ます。
逆説的ですが、勝者となるのは、5月1日にOPEC+を脱退し、カートルのメンバーと調整せずに生産を増やす自由を得たアラブ首長国連邦です。UAEの国営石油会社ADNOCは、2027年までに日量500万バレルに能力を引き上げる計画です。これは日量150万〜160万バレルの増加です。ホルムズ海峡が開放され、船舶の保険が回復すれば、UAEはついにこれらのボリュームを世界市場に輸出するという実際の機会を得ることになります。
敗者となるのは、ペルシャ湾以外の石油生産者です。海峡の開放は遅延された供給の市場への流入を意味します。2026年2月から5月の間に、サウジアラビア、イラク、クウェート、UAEは日量1100万バレル以上の生産を削減しました。これらのボリュームは市場に戻ってきます。同時に、イランに対する石油禁輸の緩和または完全解除が米国との合意の枠組みで実施される可能性があります。これは、中東における<а href="https://t.me/kirillrodionov/2630" target="_blank">供給競争の激化を引き起こし、各生産者が価格がまだ比較的高い間に販売を増やそうとする状況を生み出します。
ロシアの輸出は脆弱な立場にあります。ブレント価格が95ドルから107ドルの範囲であれば、輸出は快適な価格帯で機能し、予算に対して基準値である60ドルを超えた substantialな追加収入をもたらしています。しかし、<а href="https://www.reuters.com/business/energy/" target="_blank">79ドルから80ドルへの回帰は、これらの利点を完全に打ち消します。
ホルムズ海峡を通じた石油、石油製品、その他の貨物の本格的な再開については、19日まで待つ必要があります。そこでは、米国とイランの間で覚書が締結される予定です。文書署名後に輸送が再開されると、ブレント原油価格は比較的短期間で70ドル未満に下がると、Open Oil MarketのCEOであるセルゲイ・テリョーシキンが述べています。
「ブレント価格が下がると、ウラル価格も下がります。2026年5月にロシアの石油税価格（ウラルとブレントのスポット価格を考慮）は86ドルであったのが、今夏には60ドルを下回る可能性があります。」
他に関しては、ロシアの石油業界にとって大きな変化はないでしょう。2026年5月のロシアの石油生産量は、2月よりも毎日約30万バレル低い状態でしたが、サウジアラビア、イラク、クウェートは合わせて900万バレル以上の生産を削減しています。
全体として、2026年下半期には石油市場が正常に戻り始めるでしょう。
これは、競争の激化を含むものであり、中東での生産の増加とイランへの制裁緩和の可能性を考慮したものです。」と専門家は述べています。
OPEC+は6月初旬に7月に向けた188,000バレルの枠の引き上げを合意しました。これは生産の増加ではなく、退却の準備です。しかし、ロシアの能力には限界があります。2026年5月、ロシアの石油生産量は2月よりも毎日約30万バレル低かったが、サウジアラビア、イラク、クウェートは合わせて900万バレル以上の生産を削減しています。これは、ロシアがすでにその上限に近づいている事を意味し、サウジアラビアには供給を増やすための顕著な余力があることを示しています。
イスラエルはこの合意に明らかに反対の立場を取っています。ガーディアンとイスラエルのメディアの報道によると、テルアビブはこの覚書がテヘランのミサイルプログラムを制限しておらず、実際にはイランに利益をもたらすものと見なしています。元ネタニヤフ首相の国家安全保障顧問であるヤコブ・ナゲルはこの合意案を「大きな誤り」と称しました。これはイスラエルが取引の実行を新たな地域内の事件を通じて阻止しようとする実際のリスクを生じさせます。
共和党のトランプ批判者もこの合意を批判していますが、理由は異なります。中間選挙を目前に控え、共和党の一部はこの覚書をイランへの譲歩として捉えています。これはこの実現に対する国内政治的な不透明性をもたらします。米国における大規模な政治的イベントは、取引に対する力の配置を再編成する可能性があります。
実際、実施は三つの主要なシナリオに従って進む可能性があります。
第一に、基本シナリオ：6月19日に署名し、地雷除去は7月中旬までに完了し、保険は8月に回復する。ブレントは第3四半期末までに85ドル〜90ドルに向かい、2027年には79ドル〜82ドルに移行します。これは米国エネルギー省の予測に基づくシナリオです。
第二に、過去の類似した合意の経験を考慮した場合より現実的なシナリオ：実施が滞る。署名は行われるが、地雷除去は宣言された30日よりも遅れて進み、保険は遅れて戻り、イスラエルの挑発行為やイラン内部の対立がプロセスを妨げます。価格は90〜95ドルに戻り、その状態が年末まで続きます。
第三に、最悪のシナリオ：合意が破綻する。6月19日に署名されない、または署名されたが新たな事件によって早期に崩壊する。価格は100ドルを上回り、マーケットはホルムズ危機の状態に戻ります。
下半期における石油市場の不確実性の主な要因は、OPEC+外でのUAEの行動にあります。
エミレーツは、自らのペースで生産を増加させることができ、他のカルテルと調整することなく活動を行えます。この点で、彼らは価格の不確実性の主要な要因となります。ロシアはOPEC+の枠内で生産を制御できますが、テヘランやアブダビの決定を制御することはできません。そのため、6月19日は単なる日付ではなく、2026-2027年度のエネルギー予算のすべての仮定を再評価する転機となります。
発信元： Vgudok
