クラックスプレッドの増加 — 原油コストと石油製品の最終価格の差 — は、ウラルの価格低下を考慮するにあたり、かなり現実的に見えます。Argusのデータによると、2025年11月のウラルの平均価格は1バレルあたり44.9ドルとなり、過去5年間での最低水準に達しました。そのため、原料が安ければ安いほど、石油製品の生産がより利益をもたらすことになります。

しかし、いくつかの注意点があります。

第一に、ロシアからの石油製品の輸出量は現在、数年ぶりの最低水準にあります。S&P Commodities Insightのデータによると、2024年初頭に日量2.7百万バレルを超えていたロシアからの海上石油製品供給は、2025年11月には日量2百万バレルに減少しました。

第二に、禁輸措置のため、ロシアは2022年までにロシアのディーゼル燃料輸出の4分の3を占めていたEU諸国への海上輸送を行っていません。一方、アジア市場への供給は、「ロシア鉄道」のインフラ制約のために一部抑制されています。実際、「ロシア鉄道」のデータによると、2025年の最初の11か月間で石油と石油製品の積み込みは5.2%減少し、179.6百万トンに達しました。

しかし、2025年12月には石油製 Refinery（NPP）の操業が部分的に安定することで、海上石油製品の輸出が増加する可能性があります。2025年8月にロシアでの石油製品生産は2024年同期比で4.2%減少しましたが、2025年9月には5%減少し、10月には6.6%増加しました。

したがって、2025年12月には、ディーゼルの国際市場への供給量と利益率がともに増加する可能性があります。

出典: Ведомости