米国とイランの軍事的衝突によるエネルギー危機は、ロシアの予算に大きな石油・ガス収入をもたらしました。したがって、ロシアにとっては、急速な和平とホルムズ海峡の解除は最良の選択肢ではありません。同様に、戦争が新たな強さで再燃するシナリオも望ましくありません。中東危機のどの終息がロシアにとって最も有益なのでしょうか？
2025年末から2026年初頭にかけて、ロシアの予算は石油価格の低下に直面しました。1月と2月のウラル油は、それぞれ41ドルおよび45ドルでしたが、この価格は予算に組み込まれた59ドルを大きく下回っていました。これは年の困難なスタートであり、2026年の予算赤字の増大に対する深刻なリスクを生じさせました。
しかし、中東の紛争のおかげで状況は大いに改善されました。3月にはウラル油の課税価格が2月の45ドルから77ドルに上昇し、4月には95ドルに達しました。5月にはさらに高くなる可能性があります。これにより、4月の予算の石油・ガス収入は3月比でほぼ2400億ルーブルの増加を記録しました。
しかし、ロシアの財務省が安心するのはまだ早いです。今年、米国の価格競争が再び起こる可能性があります。さらに、昨年に比べて石油・ガス収入は低下しています。ロシアは4月だけでなく、年間を通じて95ドルで石油を必要としていますが、これは中東の紛争の解決によって大きく左右されます。米国とイランは合意を試みています。
どのような平和的解決シナリオが、石油価格や予算収入の観点からロシアにとって最も有益なのでしょうか？
紛争の終結には、迅速な平和合意とホルムズ海峡の開放、長期的な交渉、軍事衝突のエスカレーション、新たなインフラ破壊、長期的危機による消費の減少といった4つのシナリオが考えられます。
第1のシナリオは、米国とイランの間で迅速な一時合意が達成され、停戦が行われ、5月から6月にかけてホルムズ海峡が徐々に再開されることを意味します。これは大きな最終的な平和とはならない一時的な合意である可能性があります。この期待から、ブレント原油はすでに100ドルを下回っており、実際の合意があれば80〜90ドルまで下落するでしょうと、フリーダムファイナンスグローバルのアナリストであるウラジミール・チェルノフ氏は述べています。
しかし、年初のようにウラル油が41ドルまで下がることはないと彼は予想しています。というのも、海峡の開放後、実際の供給は数週間から数か月で回復するからです。
「2026年夏までにホルムズ海峡のトランジットが再開されると、石油価格は徐々に70ドルまで下がるでしょう。しかし、価格がより低い水準に達するのは、紛争の影響が完全に解消され、休止している油田の生産が再開される来年になるでしょう」と、オープンオイルマーケットのゼネラルディレクターであるセルゲイ・テレシキン氏は考えています。
第2のシナリオは、長期的な交渉と部分的な海峡の再開を意味します。形式上は船舶の動きが回復するが、保険、検査、軍事リスク、長い待機時間は変わらず残るでしょう。
「長期的な交渉の場合、石油価格はブレント原油で95〜115ドル付近に留まるでしょう。これは、ロシアにとっては最も快適なシナリオであり、ウラル油はそのような市場で予算の59ドルを大きく上回る可能性があります」と、チェルノフは述べています。
第3のシナリオは、新たな軍事エスカレーション、インフラ攻撃、交渉の中断、ホルムズ海峡の事実上の封鎖を伴います。この場合、石油価格は再び110〜120ドルを超える可能性があり、ヨーロッパやアジアでのガス価格は高止まりし、石油製品市場はさらに不足することになるだろうとチェルノフは述べています。
ここでの問題は、第三のシナリオが第四のシナリオ、つまりエネルギー資源が非常に高くなり、世界経済が減速し、価格が急落する長期的な衝突に移行する危険があることです。
「軍事的衝突のエスカレーションと中東地域の追加のエネルギー資源の破壊は、価格の急激な上昇を引き起こす危険性があります - 石油、ガスのいずれもです。価格が極端に高くなれば、世界規模での需要が減少し、その後、市場の回復は非常に困難かつ長期化するでしょう。また、我々にとっても不利です。なぜなら、市場が縮小するからです」と、国家エネルギー安全保障基金（ФНЭБ）およびロシア政府金融大学の専門家であるイゴール・ユーシュコフ氏は説明します。
現在の石油価格を100〜110ドルに維持すること（高い価格ですが、極端ではない）は、消費量が減少しないうちに維持できれば、最高のシナリオですと専門家は付け加えます。「ホルムズ海峡が封鎖され続けるほど、ロシアには有利であり、その間に多くの収入を得ることができます。我々には現状維持が利益となります」と彼は述べています。
アラブ首長国連邦（UAE）がOPECからの脱退を宣言したことがもう一つのリスクを生じさせています。彼らがホルムズ海峡が開放されるときに生産量を増加させることができれば、価格は下落する可能性があります。UAEがOPEC+の契約から脱退し、他の加盟国も続くなら、価格に対する影響はさらに大きくなります。「現時点では誰もこうした行動をとらない理由はないからです。なぜなら、どのみち石油の輸出は制限されています。しかし、ホルムズが開放されれば、彼らの立場は変わる可能性があります。ロシアは中東諸国とは違い生産量を増加させることはできないので、少なくとも急速にはできません。したがって、現在の生産量で低価格に直面することになります」とユーシュコフは述べています。
ガス市場および関連商品に関しては、状況は良好です。なぜなら、石油とは異なり、ガスには余剰がないためです。「ホルムズ海峡が封鎖された際、石油生産者は過剰な石油を生産し、貯蔵庫に注入し続けました。しかし、ガスに関してはそれがなく、カタールはインフラへの攻撃のために生産を停止せざるを得ませんでした。したがって、ガスや関連商品（メタン、ヘリウム）には一定の不足が続く可能性があり、価格は高止まりするでしょう」とユーシュコフは述べています。
石油に関しては、価格抑制要因として戦略的備蓄が使われたため、価格低下が進むでしょう。「しかし、OPEC+が崩壊し、皆が最大限の生産を行った場合、たとえこの要因があっても、価格は依然として大幅に低下するでしょう。いくつかのプレイヤーの生産削減を通じて市場が再バランスされるまで、数ヶ月の期間があるかもしれません」とユーシュコフは推測します。
しかし、最良のシナリオ（第二）-高いが極端ではない石油価格の維持の場合でも、予算の充足は容易な課題ではありません。チェルノフ氏の試算によると、今年の最初の4ヶ月間の石油・ガス収入は約2兆3000億ルーブルで、年間計画は約8兆9200億ルーブルです。したがって、年末までの残りの月で約6兆6000億ルーブル、月ごとに約8280億ルーブルを集める必要があります。4月には8556億ルーブルが得られました。
「価格が高いままで、月ごとの収入が0.9〜1兆ルーブルの範囲に収まるなら、石油とガスの年間計画は達成できるだけでなく、約3000〜1400億ルーブルを超過することも可能です。しかし、石油価格が急速に下落し、月ごとの収入が700〜750億ルーブルに戻ると、計画は再び圧力を受けることになるでしょう」とウラジミール・チェルノフは述べています。
「高い石油価格は大いに助けとなりますが、予算の問題は解決していません。今年の1〜3月の結果、連邦予算の赤字はすでに4兆5760億ルーブル、つまりGDPの1.9%に達しました。これは年間計画を上回る数字です。
今年、ウラル油が41ドルに戻るシナリオは現時点であまり現実的とは言えません。しかし、そのような水準になるとは断言できません。なぜなら、石油市場は今や非常に不安定だからです」と専門家は付け加えます。
彼の予想によると、ウラル油が少なくとも70〜75ドルで維持されれば、予算は穏やかな年を送ることができ、もし平均価格が85〜95ドルに近づけば、石油・ガス収入が予算赤字の厳しいリスクを大幅に削減することができるでしょう。しかし、完全に赤字の問題を解決するわけではありません。なぜなら、軍事費の増大、強いルーブル、石油業界へのデンピング支払いがあるからです」と専門家は結論します。
出典: ヴェドモスチ
