2026年7月25日の石油およびエネルギー市場ニュース：ブレント原油100ドル超、TTFガスは2023年1月以来の最高、CPCからの出荷停止、OPEC+の配額、ロシアの燃料市場、石炭、電力および再生可能エネルギー。エネルギー市場の投資家および参加者のための概要
世界の燃料およびエネルギーエコノミーは、ここ4年間で最も緊張した状態で週末を迎えています。ホルムズ海峡から紅海に広がった米国とイランの対立の激化は、ブレント原油の価格を5月以来初めて心理的な壁である100ドルを超えさせ、TTFハブのヨーロッパのガスは2023年1月以来の最高値に達しました。同時に、カスピ海パイプラインコンソーシアムを通じたカザフスタンの原油供給が一時停止された一方、ロシアの国内石油製品市場はようやく深刻な品薄状態から抜け出しつつあります。以下は、石油およびガス、石炭、電力セクターの主要なイベントに関する詳細なレビューであり、投資家やエネルギー市場の参加者のためのものです。
2026年7月25日土曜日の朝の主要ニュース
- 石油：ブレントは木曜日の終値で1バレルあたり100.69ドル（+7％）、WTIは92.19ドル（+6.2％）で取引を終えました。金曜日には市場が約5％修正され、ブレントは95〜96ドル付近で、WTIは88ドル近くで取引されました。
- 月次動向：7月1日の1バレルあたり71.57ドルから、ブレントは30％以上の上昇を見せており、2022年以来の急激な月間インパルスの一つとなっています。
- ガス：TTFの先物は63ユーロ/ MWhを超え、2023年1月以来の最高値となっており、7月初めから45％以上の上昇、前年同期比でほぼ2倍の増加を記録しています。
- 物流：CPCはノヴォロシースクでの出荷を一時停止し、カザフスタンは生産を削減しました。
- 石炭：ニューカッスルの価格は、LNG供給の減少に伴い約130ドル/トンで推移しています。
- 電力：IEAは、2026年の世界の電力需要が3.6％増加するとの予測を立てています。
石油市場：地政学的リスクのプレミアムが価格に戻る
石油市場は5週間にわたり、戦争の状況に反応するモードで運営されています。ブレントが100ドルのラインを突破したのは、紅海でのサウジアラビアの2隻のタンカーに対する攻撃と、イランに対して大規模な攻撃を行う準備があるとの米国の声明がきっかけでした。これにより、原油セクターは3週間で30％以上の上昇を見せるラリーの頂点となりました。
価格上昇の要因
- 世界の原油貿易の約5分の1が通過するホルムズ海峡での物理的な交通削減。
- ホルムズを回避するためのサウジアラビアの輸出の代替ルートとしてのバブ・エル・マンダブ水路の封鎖の脅威。
- CPCシステムにおけるカザフスタンの原油出荷の一時停止が、世界供給の1％以上を市場から排除。
- 春の対立の後、OECD諸国の商業用原油および石油製品の在庫は枯渇状態。
- 運賃および保険料の上昇が、石油精製所の価格に反映されている。
上昇を抑制する要因
- 外交の軌道：パキスタンが中国の支援を受けて米国とイランの交渉の再開を試みたとの報道が、5％のプレミアムを市場から一時的に取り除いた。
- 中国の脱エスカレーションへの関心：ペルシャ湾の混乱は、世界最大の原油輸入国の利益を損なう。
- OPEC+の自由な生産能力と配額の回復が進んでいる。
予測の幅は極めて広いです。RBCキャピタル・マーケッツでは、さらなるエスカレーションが続けば、ブレントは2022年のピーク128ドルを超える可能性があると見込んでいます。一方でUBSは、年末までに85ドルまで下落すると予測していますが、中東の生産回復が市場の期待より遅れていることが、石油市場のバランスを供給不足に保つ要因となると強調しています。
OPEC+：配額が増えるが、実際のバレルは遅い
OPEC+は、段階的な生産回復を継続しています。7月の「8ヶ国グループ」の配額は日量30.633百万バレルで、6月から100万バレル以上の増加に相当します。制限緩和のペース自体は、日量188千バレルの水準で維持されています。アライアンスの全体的な政策は2026年12月31日まで確認され、許可された最大生産レベルは日量39.725百万バレルに設定されています。同時に、参加者の最大生産能力の評価も続けられています。これが2027年の基本配額の基礎になります。
現在のOPEC+の重要な課題は、書類上の配額ではなく物流です。かなりの部分の自由な生産能力はペルシャ湾の国々にあり、物理的にホルムズ海峡に依存しており、このリスクが価格を押し上げています。2026年5月1日からのUAEのアライアンスからの離脱は、供給の管理プールをさらなる削減へと導きました。
ガス市場：TTFが最高、ヨーロッパはガス貯蔵庫を満たせずリスクを抱える
ヨーロッパのガス市場は、危機の第2の震源地となりました。TTFの価格は7月初め以降、45％以上上昇し63ユーロ/MWhを超えています。原因は構造的なものです：
- カタールのLNG供給の削減とペルシャ湾からの輸出制限;
- 米国のLNG貨物がより高い価格のアジア市場にシフトしている;
- ヨーロッパの異常な暑さが冷房のための電力需要を増加させ、したがって発電におけるガス需要を押し上げている;
- 紛争地域を通過するルートでの運賃および保険料の上昇。
ヨーロッパへの最大のガス供給者であるEquinor社は、地域が暖房シーズンの開始時に80％の地下貯蔵目標レベルに達する可能性が高くないと警告しました。過去5年間の基準よりも遅れるガス充填のペースは、2026年から2027年冬の主なリスクとなります。この問題の追加的な側面はインフレ的なもので、エネルギーショックの中でECBは7月23日に金利を2.25％に維持しましたが、多くの経済学者は年末までのさらなる引き上げを予想しています。
カスピ海パイプラインコンソーシアム：カザフスタンの輸出に対する打撃
7月19日、CPCはノヴォロシースクの海上ターミナルでの原油積み込みを一時停止しました。これは無人機による2隻のタンカーへの攻撃を受けた結果です。7月21日以降、カザフスタンはコンソーシアムのシステムへの原油のポンプを停止しました。船主はターミナルへ向かう船舶を拒否しています。CPCはカザフスタンの原油輸出の約80〜90％を確保しており、世界の供給の1％以上を占めています。2025年には、このシステムを通じて約6300万トンの原油が供給されました。
7月23日、カザフスタンのエネルギー省は、貯蔵タンクの過剰充填を防ぐために日々の生産の強制的な削減を確認しました。部分的なボリュームはバクー-トビリシ-ジェイハンパイプラインに転送されますが、その能力では完全に欠落する輸出を補うことはできません。CPCブレンドのオイルを扱うヨーロッパの製油所にとっては、低硫黄の軽油の代わりの出荷を急いで見つける必要があることを意味します。
ロシア：燃料市場は徐々に深刻な段階から脱却
ロシアの石油製品の国内市場は、ここ数年で最も困難な夏を迎えています。5月末から続いているガソリンとディーゼルの品薄は、工場の予期しない停止、真夏の需要の季節的ピーク、さらには南部の地域での物流制約など複数の要因によって引き起こされました。
採用された対策には以下が含まれます：
- ガソリン、ディーゼル、船舶燃料、航空燃料、および軽油の輸出禁止;
- 7月1日から9月30日までのガソリンの強制的な取引売上規制を15％から10％に引き下げ;
- 輸入関税のゼロ化およびベラルーシからの石油製品の輸入増加;
- 稼働している設備の最大負荷、メンテナンスの短縮、計画的なメンテナンスの延期;
- 中小の製油所の能力を活用。
7月21日、副首相アレクサンダー・ノヴァクは市場の安定化が始まったと述べ、一部の地域で「手動かつピンポイントな方式」で状況が改善されていることを指摘しました。特に農業従事者への供給が優先されており、収穫期や北方の供給が行われています。FASは市場参加者に対して15件の訴訟を起こし、7月23日にエネルギー省と石油企業には50リットル未満の燃料販売に対する地域制限の解除を検討するよう指示されました。これは、当局が危機のピークを過ぎたと考えていることを示すサインです。
ロシア産原油の輸出：ディスカウントの変動
2026年、ロシアの輸出原油「ウラル」の動向は、通常とは異なる振幅を示しています。4月から5月にかけて中東危機のピークで、ウラルはインドおよび中国向け供給でブレントに対してプレミアムで取引されており、硫黄分の多い種類の急激な不足を反映していました。しかし、6月から7月にかけて、アジアの精製業者の活動の減少と、中国の独立した製油所のマージン縮小により、価格はバレルあたり2〜3ドルのディスカウントに戻りました。現在の基準価格の上昇は再び輸出収入を改善しますが、制裁のインフラ（運賃や保険、支払いの制約）は価格を市場指標よりも低く抑え続けています。
石炭市場：LNGの不足の中での復活
石炭が世界のエネルギーにおいて最後の手段の燃料として再び注目されています。オーストラリアのエネルギー炭であるニューカッスルは約130ドル/トンで取引されています。LNGのアジアへの供給の減少は追加的な需要を生み出しています。業界アナリストによると、2026年にアジア太平洋地域での石炭の追加消費は約7000万トンに達する可能性がありますが、戦闘が再開されれば9000万トンに達することが予想されています。
石炭発電の増加率が最も高いのは日本で、石炭火力発電所での発電量が二桁のペースで増加していますが、ガスの発電量は減少しています。韓国と台湾も石炭の発電能力を増強しています。一方、インドは自国の生産の増加および高い在庫により輸入を抑制し、中国はエネルギーバランスにおけるガスの割合が少ないため、比較的保護されています。注目すべき点は、主要な鉱業企業が新たなプロジェクトを急いで承認せず、需要の急増を循環的なものと見なしている点です。
電力および再生可能エネルギー：危機の中での記録的な年
2026年の逆説は、エネルギーショックがエネルギー転換を減速させるのではなく、加速させたことです。国際エネルギー機関の最新の予測更新によると、2026年の世界の電力需要は3.6％増加し、2027年にはさらに3.8％増加し、2025年の28,600 TWhから2027年には30,700 TWhに達する見込みです。推進要因は、産業、電動交通、冷房、およびデータセンターです。
発電に関する予測の主なポイントは以下の通りです：
- 再生可能エネルギーの発電量は2026年に歴史上初めて石炭の発電量を超えます。
- 再生可能エネルギーの発電量は8％以上の増加を見込み、世界の発電に占める割合は2025年の33％から2027年には37％に増加します。
- 太陽光発電は約600 TWhの成長を遂げ、風力発電を追い越し、水力発電に次ぐ再生可能エネルギーの第二の源となります。
- インドの電力需要は7％増加し、同国は変動する再生可能エネルギーによる発電量が100 GWを超えた最初の国となります。
投資の状況はこの傾向を確認しています。2026年の世界のエネルギーへの総投資は3.4兆ドルと見積もられ、そのうち約2.2兆ドルが低炭素技術や電力網インフラに向けられています。再生可能エネルギーには約6650億ドルが投資され、その中には太陽光発電に3650億ドル、風力発電に2000億ドル、水力発電に750億ドルが含まれます。エネルギー貯蔵システムへの投資が初めて1000億ドルを超え、前年比35％以上の増加を遂げました。投資家の論理は明白です：自家発電は、エネルギー供給の地政学的ショックに対する保険の一形態です。
エネルギー市場の参加者への意味
市場は、価格形成が需給のバランスではなく、戦争シナリオの確率評価によって決定される段階に突入しました。投資家、燃料、石油企業への実践的な教訓は以下の通りです：
- ヘッジが必須となりました。セッション当たりの動きの振幅が5〜7％であるため、原油、ガス、石油製品の無ヘッジポジションは受け入れがたいリスクの源です。
- 精製マージンが両側から圧迫されています。原材料のコストが上昇する中、販売価格に対する管理的または競争的な制約は、製油所のクレックスプレッドを圧縮します。
- 物流が地質よりも重要です。ホルムズ、バブ・エル・マンダブ、ノヴォロシースクは、今日のバレルの価格が貯蔵の量ではなく、ボトルネックの通過能力によって決まることを示しました。
- 石炭と原子力が予測可能性のプレミアムを得ています。長期契約と内部のリソース基盤を持つ資産が上方修正されています。
- ヨーロッパの冬リスクは解消されていません。ガス貯蔵の遅れは、四半期の終わりに新たな価格急騰の潜在性を形成しています。
市場の今後の指標は、イランを巡る外交の進展、CPCからの出荷の再開、ヨーロッパの貯蔵庫へのガス充填のペース、OPEC+による配額に関する次の決定です。これらのいずれかの出来事は、1セッションで5〜10ドルの価格変動を引き起こす可能性があります。投資家やエネルギー市場の参加者は、石油・ガスおよびエネルギーセクターにおけるボラティリティが、少なくとも2026年第3四半期末まで続くことを前提とするべきです。
