テレグラム現象の分析：300人の従業員で300億ドルの評価
メッセージングプラットフォームであるテレグラムは、現在約300億ドルの評価を受けています。一方、グローバルに約10億人のユーザーを持つこのサービスを運営するチームは、完全リモートで稼働する30人のみです。この現象は、世界中の投資家の注目を集めており、現代のテクノロジー産業において企業の価値は従業員の数や本社の存在によって決まらず、オーディエンスの規模、ビジネスモデルの効率性、収益化のポテンシャルによって定義されることを強調しています。
30人の従業員で300億ドルの評価
テレグラムのケースは、何人の人間が数十億ドルの価値を持つ企業を築くために必要かという従来の考え方に挑戦しています。比較のために、資本化が約300億ドルの技術企業は通常、数千人の従業員を持ち、成熟した管理構造があります。しかし、テレグラムは超小規模のチームに依存し、類似の市場評価を達成しました。この前例は業界では初めてではありません。例えば、メッセンジャーのWhatsAppは、2014年にFacebookに190億ドルで買収された時点で約50人の従業員を持っていました。それにもかかわらず、テレグラムの例は、独立した状態を保ちながら、テクノロジーの巨人に買収されることなく、ほぼチームを増やさずに巨額の評価を達成したため、独自のものです。
オフィスのないリモートモデル
テレグラムが最小限の従業員でサービスを効率的に管理できる理由の一つは、完全なリモートワークモデルです。会社には物理的な本社がなく、従業員は異なる国に分散しており、自宅や便利な場所で働いています。このアプローチは、オフィスやインフラの維持にかかる追加費用を最小限に抑えます。形式上、テレグラムの本社はドバイにありますが、日常の業務は分散化されています。グローバルに分散したチームは、リモートワークが一般化した時代において、場所を問わず最高の専門家を雇う機会を提供します。さらに、オフィスに依存しないことは、柔軟性をもたらし、問題解決を迅速に行えるようにします。従業員は、地理的や官僚的なバリアを超えてオンラインで迅速にコミュニケーションを取ります。
自動化とフラットな管理構造
テレグラムは、少ないチームの規模を技術の最大限の利用によって補っています。多くのルーチンプロセスが自動化されており、コンテンツのモデレート、スパム対策、ユーザーサポートなどは、部分的にボットとアルゴリズムによって行われています。クラウドアーキテクチャと独自のデータ転送プロトコルは、ITスタッフの指数関数的な拡大なしで増加する負荷を処理できるようにしています。組織構造は非常にフラットで、複雑な階層構造や多層的な管理は存在しません。創業者のパーヴェル・ドゥロフは製品の開発を直接監督し、開発者と直接連携して、意思決定の中間層を排除します。特に注目すべきは、会社には従来の人事部門がなく、才能の選定はプログラミングコンペや独自のテスト課題を通じて行われ、高度な能力を持つ自立した専門家を見つけることができます。このような最小限の管理アプローチは新機能のリリースを加速させ、業務の効率を向上させます。承認が少ないため、新しい革新の導入が迅速です。
プライバシーと独立性が戦略の基盤
テレグラムの哲学は、2013年の設立以来、独立性とプライバシーに基づいています。パーヴェル・ドゥロフは、「VKontakte」を離れた後、検閲や全面的な管理から自由なコミュニケーション手段を提供することを目指してメッセンジャーを創設しました。このサービスは、秘密のチャットにおいてエンドツーエンドの暗号化を提供し、ユーザーデータの販売を拒否したことで、特にインターネットの厳しい検閲がある地域でのオーディエンスを魅了しました。テレグラムは、政府や大企業に制約されない独立したプラットフォームとしての評判が、成長の主要な推進力の一つとなりました。初期の数年間、会社は外部投資家や広告を避け、ドゥロフの個人資金に依存して製品の完全な管理を維持し、そのミッションに従ってきました。この独立性は、ユーザーの信頼を強化し、短期的な利益よりも長期的な成長に集中することを可能にしました。
急成長するユーザーベースとグローバルなリーチ
過去数年間で、テレグラムはユーザーベースの急速な成長を示しています。2018年にはサービスのオーディエンスが約2億人でしたが、2021年初頭には5億人に達し、2022年から2023年にかけては7億から8億人を超えました。2023年には、データセキュリティのグローバルトレンドと競合他社の稼働の中断を背景に、テレグラムのユーザー数が急激に増加し、2025年には月間アクティブユーザー数が1億を超えました。現在、これは世界で最も人気のあるメッセンジャーの一つであり、ドゥロフによれば、テレグラムはWhatsAppに次ぐ世界第二位のメッセンジャーとなっています（中国のWeChatを除く）。この人気の理由は、使いやすさとセキュリティへの重視、さらにはプラットフォームの機能的柔軟性にあります。テレグラムはチャットの他にマスメディア用のチャンネルやコミュニティ用のグループ、ボットサービスを提供しており、多様なユーザー層に対してアプリの価値を高めています。
収益化：プレミアムサブスクリプション、広告、暗号通貨
テレグラムはその存在の最初の10年間、収益なしで成長してきました。アプリは無料のままで、広告もなく、運営費用はドゥロフの資本から賄われていました。しかし、オーディエンスとコストの増加に伴い、持続可能なビジネスモデルが必要であることは明らかになりました。2021年、テレグラムは初めて外部資金を大規模に調達し、10億ドル以上の5年債を発行し、実質的に収益化の道を歩み始めました。すでに2022年には、「テレグラムプレミアム」という任意の有料サブスクリプションを開始し、ユーザーは拡張機能にアクセスできるようになります：
- アップロード可能なファイルの最大サイズを4GBに拡大;
- 独占的なステッカーや新しいリアクション;
- アプリでの公式広告のオフ;
- その他多数の追加機能。
一方で、メッセンジャーの基本的な機能は依然として無料です。同時に、テレグラムは慎重に広告を導入し始めました；大規模な公開チャンネルにスポンサーが設けられ、プライベートチャットに侵入せずに収益源を提供します。さらに、会社はブロックチェーン技術を使って、ユーザー名のオークションや暗号通貨ウォレットの統合を試みており、新たな収益源を模索しています。これらの取り組みはすぐに財務に影響を与え、業界の推定によれば、2024年にはテレグラムは初めて運営利益を達成し、年商は10億ドルを超えました。このプラットフォームはプライバシーの原則と執拗な広告の拒否を維持しつつ、収益化とオーディエンスの利益のバランスを保つよう努めています。
なぜ投資家はテレグラムを高く評価するのか
テレグラムの300億ドルの評価は、企業の将来の可能性に対する投資家の期待を反映しています。ベンチャーキャピタルの分野では、現在の収益が比較的控えめなスタートアップでもこのような高評価は珍しくなく、市場は主にオーディエンスの規模と忠誠心、および収益化の展望に基づいています。プラットフォームを活発に利用している10億人のユーザーは、非常に価値のある戦略的資産です。もしテレグラムが、オーディエンスのごくわずかを有料サービスや広告の視聴に変換できれば、企業の収益は年間数十億ドルに達し、現在の評価を正当化することになります。これまでも類似の前例はありました：WhatsAppの買収時のユーザー一人あたりのコストは約40ドルであり、テレグラムの場合の市場評価は約30〜35ドルのユーザーに相当し、十分に比較可能な数字です。純粋な数字に加えて、投資家を惹きつけるのは、テレグラムの市場での独自の立場です。これは、ITの巨人に属さない数少ない大規模な独立したメッセンジャーの一つです。強力なブランド、プライバシーの評判、および独自に製品を開発するドゥロフの個人的な貢献は、企業への信頼を高めています。2025年には、テレグラムは17億ドルの転換社債の新たなトランシェを成功裏に発行し、5年で償還予定です。このステップは、実質的に将来の上場の準備を整え、機関投資家のテレグラムの長期的な成長への信頼を示しています。
展望：IPOとさらなる成長
テレグラムには、収益化スケールアップのステージと、可能な株式公開が待っています。パーヴェル・ドゥロフは、会社が財務指標を強化し、規制リスクを回避できるときにIPOを行う可能性を排除していません。株式公開は、ユーザーベースと収益が引き続き成長する場合、テレグラムをさらに高く評価するでしょう。公開企業の準備の過程で、会社は従業員を増やさざるを得なくなるでしょう。特に、コンプライアンス、規制当局との関係、新サービスのサポートに関する専門家を雇う必要があります。投資家は、テレグラムがその独特の効率モデルを維持し、オープンな公開会社となった際に忠誠心を保持できるかを評価する必要があります。それでも、テレグラムの経験は、成功するテクノロジービジネスの姿についての考え方を変えました。短期間で、世界規模の企業を構築し、大手投資家を引きつけるためには、製品への焦点、グローバルなリーチ、資源の節約的アプローチが効果的であることが証明されました。
