外国政府のロシアに対する債務が326億ドルに増加 - 26年での最高値。主な債務国の分析、CISの役割、グローバル投資家にとっての投資リスク。
2024年までに、外国政府のロシアに対する債務は26億ドル増加し、326億ドルに達しました。これは1998年以来の最高水準です。この評価は世界銀行によるもので、ロシアの海外パートナーへの融資が制裁の圧力にもかかわらず積極的に拡大していることを示しています。モスクワは、一部の発展途上国にとって顕著な貸し手となり、公的融資と輸出融資の提供を増やしています。
世界銀行のデータによれば、2024年末までに38か国がロシアに対して債務を抱えていました。最近の数十年で、最大の債務国がCIS国外に位置するのは初めてのことです。バングラデシュがベラルーシを抜いて7.8億ドルの債務で1位に立ちました。一方、ベラルーシの債務は7.6億ドルに減少し、2位に後退しています。さらに、インド（49億ドル）、エジプト（41億ドル）、ベトナム（14億ドル）も上位5か国に名を連ねています。
新たな債務の最高値と歴史的背景
ロシアに対する外部債務の総額は、ポストソビエト時代において記録的な値に達しました。以前のピークは1998年にあり、外国政府の債務は約380億ドルでした。しかし、1990年代後半には、そのかなりの部分がソビエト時代の遺産であり、その後、大部分は再構築されたり、免除されたりしました。2000年代には、モスクワは発展途上国への巨額の債務免除を行いました - 様々な評価によれば、アフリカ、アジア、ラテンアメリカの国々に対し、1000億ドル以上が免除されました。
古い債務の免除により、ロシアに対する総債務は2010年代までに大幅に減少しました。現在の330億ドルへの増加は、主に過去10年間にロシアが提供した新しい融資によるものです。ソビエト時代とは異なり、現代の融資は特定のプロジェクトへの資金調達に向けられています。このように、現在の債務の記録的水準は、新たな地政学的状況におけるロシアの貸し手としての役割の活性化を反映しています。
ロシアの主要な債務者トップ5
債務の大部分は数か国に集中しています。2024年の時点で、5つの主要債務者がロシアに対する総債務の約80%を占めていました。リーダーは次の通りです。
- バングラデシュ - 78億ドル（年内に12億ドルの増加）
- ベラルーシ - 76億ドル（年内に1億2500万ドルの減少）
- インド - 49億ドル（年内に7億9900万ドルの増加）
- エジプト - 41億ドル（年内に8億1500万ドルの増加）
- ベトナム - 14億ドル（年内に変化なし）
比較のために、ロシアに対する最も小さい債務は、グレナダという小さな島国が抱えており、わずか約2000ドルです。これは完全な返済または象徴的な性質の義務を示しています。最大の債務者と最も小さい債務者との対比は、ロシアの貸付ポートフォリオの集中を強調しています：2つの主要な国（バングラデシュとベラルーシ）は、ロシアに対する全債務のほぼ半分を占めています。
CIS諸国：隣国と同盟国の意義
これまで、CIS諸国がロシアの債務者のリストをリードしていました。ベラルーシは長い間最大の債務者であり、定期的にロシアの融資を引き入れて予算を支え、共同プロジェクトを実施してきました。現在の2位の地位（76億ドルの債務）は、ミンスクとモスクワの間の密接な財務関係を反映していますが、2024年の債務のわずかな減少は、ミンスクが一部の義務を返済し始めたことを示しています。
他のポストソビエト諸国は、ロシアに対する債務がかなり少なくなっています。例えば、ウズベキスタンは2024年に債務を3900万ドルしか増やしていません - おそらく新しい融資枠のインフラプロジェクトへの活用によるものです。コーカサスの国々はほとんど債務を解消しました。例えば、ジョージアは、2025年までにロシアに対する残っていた歴史的債務を完全に返済しました。全体として、CIS諸国のロシアに対する総債務の割合は減少し、アジア及びアフリカの国々にその地位を譲っていますが、ベラルーシのような主要な同盟国にとって、ロシアの融資は依然として重要です。
輸出プロジェクトと戦略的利益
国々のロシアへの債務の増加は、同時に経済的および地政学的目標に資する特定の融資政策に起因しています。ロシアの融資の significantな部分は、特定のプロジェクトに結び付けられています。たとえば、バングラデシュはロシアから原子力発電所「ルップール」の建設資金を提供されており、これがその債務の年々19%の急速な増加を説明しています。同様に、エジプトは原子力発電所「エル・ダバ」のプロジェクトや他のインフラのために借入を増やしており、これにより2024年の債務は24%増加しました。これらのプロジェクトは、ロシアの企業（特に「ロスアトム」にとって）に大規模な輸出契約と長期的なパートナーの市場への存在を提供します。
もう一つの推進要因は、ロシア製品、特に武器の調達に対する融資です。インドはロシアの武器の伝統的な購入者であり、昨年はほぼ8億ドルの債務を増やしました。これは、防空システムやその他の技術の供給に対する支払いの一環として行われた可能性があります。同様に、ベトナムとエジプトは過去数年にわたり、軍事機器向けの国家輸出貸付を受けてきました。このように、海外の顧客に融資することで、モスクワは高技術商品を輸出し、防衛技術協力を強化しています。
財務リスクと投資の側面
ロシアにとって、他国に融資を行うことは、投資の一形態ですが、リスクを伴います。融資は通常、有利な条件で提供されます。たとえば、原子力発電所への融資は、長期の優遇期間と比較的低い金利を持っています。これにより、パートナーは債務の返済を維持できる一方で、貸し手であるロシア自身にとっては適度なリターンを意味します。それでも、このような融資は、将来の燃料供給、機器のメンテナンス、およびその他の関連サービスに結び付けられているため、ロシアの企業に長期的な利益源を提供します。
ただし、返済リスクは依然として存在します。いくつかのロシアの債務者は、債務の負担や経済的困難に直面しています。たとえば、エジプトは通貨不足に直面しており、ベラルーシの経済はモスクワの支援に大きく依存しています。デフォルトや再構築が必要な場合、ロシアの予算はかつて多くの国の債務に対して負担を強いられることになるでしょう。ただし、これらの資産の総額（330億ドル）は、ロシア経済にはまだ重要な影響を及ぼさず（GDPの2%未満）、増大しつつあります。投資家にとって、外部融資の増加は、凍結された資本や不利な事態における損失の可能性というコストを伴うロシアの影響力を強化する戦略の一部であることを認識することが重要です。
展望：融資ポートフォリオのさらなる成長
予算計画によると、ロシアは外国への融資のボリュームを減らすつもりはないようです。2026年から2028年にかけての連邦予算には、海外の国々への公的および輸出貸付に約1.8兆ルーブル（およそ185億ドル）が計上されており、これは以前の予想よりも14%の増加です。このような資源は、主に「友好的な」国々にインフラプロジェクト、機器の供給、その他のニーズを資金調達するために向けられる予定です。
もしすべての計画された融資が実行されれば、ロシアに対する総債務は近い将来で歴史的最高値を更新し、1990年代末の水準を超える可能性があります。これは、モスクワのパートナー経済への影響力を強化する一方で、未払いリスクを高めることにもなります。グローバル投資家はこの動向に注目することが重要です。ロシアの融資ポートフォリオの拡大は、伝統的な西側のドナーからロシアや中国のような新しい貸し手への資金の再配分を反映しています。借り手国にとって、ロシアの資金は発展の代替的な源となり、モスクワにとっては「ソフトパワー」の道具と経済的影響力の拡大の手段となっています。
