連邦予算は1月に3933億ルーブルの石油・ガス収入（NHD）を受け取り、計画された金額に対して174億ルーブル不足したことが、2月4日に発表された財務省のウェブサイトのメッセージに示されています。昨年1月と比較してこの指標は半分に減少（前年のNHDは7891億ルーブル）し、2025年12月と比較しても12.1%減少（4478億ルーブル）しました。さらに、1月の石油・ガス収入は過去5年半で最も低い結果を示し、直近では2020年7月（3400億ルーブル）に次いで低い値となっています。2月には、財務省は追加のNHDがさらに2094億ルーブル減少すると予測しています。2月6日から3月5日までの期間に、財務省は合計2268億ルーブル（毎日119億ルーブル）で通貨と金を売却する計画です。
1月のウラル油の月間平均価格は、鉱業経済省のデータによると1バレルあたり40.95ドルでした。昨年を通じてこの価格は一貫して減少し、1月の67.66ドルから12月の39.1ドルまで下がりました。6月から7月には若干の上昇が見られ（それぞれ59.84ドルおよび60.37ドル）、その後負の動向が続きました。鉱業経済省の9月の予測によれば、今年のウラル油の年間平均価格は1バレルあたり59ドルに達するとされています。
しかし、専門家は財務省の予測はやや楽観的であると考えており、2月2日の「ベドモスティ」誌によると、ウラル油の年間平均価格は約1バレルあたり50ドルになる可能性があるとしています。これは、世界的な価格が相対的に低く（特にブレント価格が約60～63ドルであること）、同時にロシアの輸出油に対するディスカウントが2025年初めの水準まで（8～10ドル）低下するためです。結果として、連邦予算は実施中の計画に対して0.5〜0.7%のGDP収入を失う可能性があり、予算の赤字はGDPの2.2〜2.7%に達する可能性があります（今年の財務省の計画では赤字は1.6%のGDPレベルに設定されています）。ロシア中央銀行の最近のマクロ経済調査も、AKRA分析者の結論を裏付けています。回答者はウラル油の年間平均価格を1バレルあたり50ドルと予想しています（12月の指標は54ドルでした）。
今年から、予算ルールに基づく石油のカットオフ価格は年間1ドルずつ減少し、2030年には1バレルあたり55ドルに到達します。財務大臣アントン・シルアノフは9月に、60ドルのカットオフしきい値はもはや「時代の挑戦に応じていない」と指摘しました。予算ルールに従い、設定された油の価格を超えることからの追加収入は、外国通貨と金の購入に充てられ、将来的に国民福祉基金（FNB）に蓄積されます。もし収入が計画を下回る場合は、不足分をカバーするために必要な売却が行われます。
「ベドモスティ」は財務省の代表者に問い合わせを送りました。
石油・ガス収入の逐次的な減少は、国内の経済と予算システムにおけるより深刻な構造的変化を反映していますと、財務省収入局長のエレーナ・レベディンスカヤが述べました（彼女の言葉は2月4日に省のプレスサービスによって発表されました）。「その結果、連邦予算は10年前に比べて商品価格の世界的な変動に対して敏感でなくなり、外部の不安定な状況下での耐性が高まっています」と彼女は結論づけました。2026-2028年の連邦予算法によれば、今年のNHDは8.9兆ルーブル（予算収入全体の22%）を見込んでいます。
収入減少の理由
NHDにとって重要な要素は、国際ベンチマークとそれに対するロシアの石油のディスカウントに依存する石油価格の動向ですと、Open Oil MarketのCEOセルゲイ・テレシュキンは指摘しています。昨年末には、ウラル油のブレントに対する割引が20ドル/バレルを超え、そのために1月の値が過去5年半で最低となったと彼は述べています。ディスカウントが増加する主な要因は、ロシアの石油会社に対する米国の制裁の厳格化であり、これによりロシアの石油の輸入業者にリスクが増加したと専門家は言います。
ただし、市場は時間とともに新しい制限に慣れると、テレシュキンは確信しています。例えば、2023年の初めにEUのロシアの石油輸入禁止が発効した直後、ウラル油の価格がブレントの価格に対して25ドルを超えましたが、その後徐々に10〜12ドルの水準に戻りました。専門家によれば、今年は同様のシナリオが実現される可能性が高いです。ただし、米国が新たな制限を導入しない限りです。全体として、2026年は石油・ガス収入にとって昨年よりもさらに困難な年となる可能性がありますとテレシュキンは考えています。高いディスカウントを国内の石油生産量と輸出の増加で補うことができれば良いのですが、OPEC+がブレント価格が60ドルに近づく中で急激な措置を取ることは難しいでしょうと彼は指摘します。
石油価格の下落とウラル油の価格における高いディスカウント（おおよそ25ドル/バレル）は、ロシアの石油会社の財務指標に悪影響を与えると、投資戦略担当のアリカピタルのセルゲイ・スーヴェロフは同意しています。特に、高い採掘と輸出コストを持つ小規模企業は困難な状況に置かれています。より低い採掘コストを持つ大手企業は、 «最適な嵐»をより容易に乗り越えると彼は述べています。2月には石油・ガス収入の状況は改善するとスーヴェロフは考えています。ブレント価格が70ドルに上昇し、ルーブルの為替レートが近い将来下落に転じる可能性があると述べています。ロステートのデータによると、昨年の10か月間で石油・ガス会社の赤字企業の割合はわずかに減少しました（前年の1月から9月までは48.1%から47.5%に減少）。
石油・ガス収入には複数の要因が同時に影響を与えています：スプレッドの拡大、石油・ガス輸出の不安定な流れ（主要な購入者の中で中国に対する需要のみが予測可能）、艦隊への攻撃、さらに極端に強いルーブルのもとでの商品市場での長期的な悪影響と言います。経済学者であり、Telegramチャンネル「Spydell Finance」の著者であるパベル・リャボフは述べています。
現在の状況では、石油・ガス収入は年末までに6兆ルーブルに達する見込みであり、予測よりも低い9兆ルーブルとなります。特に、強化されたルーブルが最大の打撃を与えています。
出所: ベドモスティ
