2026年7月21日の世界エネルギー市場：ホルムズ海峡の石油とLNGタンカー、石油精製所、石油製品、太陽光パネル、風力発電機
世界の燃料エネルギー部門は、2026年7月21日火曜日、高い地政学的プレミアム、ホルムズ海峡を通るタンカーの移動制限、さらに深刻な石油製品の不足という状況に直面しています。投資家やエネルギー市場の参加者にとって、重要な問題は原油の供給から、世界の精製能力が充分な量のガソリン、ディーゼル、航空燃料を確保する能力へと移行しています。
ブレント原油は月曜日の取引を1バレルあたり約88ドルで終え、WTIは約82ドルとなりました。日中の最高値はそれよりもかなり高かったものの、米国とイラン間の新たな外交的窓に対する期待が部分的にその上昇を抑えました。同時に、航行制限、紅海経由の航路リスク、低い燃料備蓄、米国の戦略備蓄の減少は新たな価格変動の可能性を維持しています。
石油：ホルムズ海峡と紅海のリスクを見積もる市場
石油市場の主な要因は、ペルシャ湾からの供給の安全性です。日曜日にはホルムズ海峡を通過した船はわずか4隻で、前日は8隻でした。これにより、エスカレーションの前は世界の石油貿易の約5分の1を支えていた航路の物理的な輸出制限が継続しています。
- ブレントは月曜日に91ドルを超えましたが、その後87.9ドルに戻しました。
- WTIは約85.4ドルに達しましたが、その後82.1ドル付近に戻りました。
- 紅海は、サウジアラビアの供給に対するフーシ派の封鎖の主張を受けて、再びリスクの源となりました。
- 交渉要素が成長を制限しています：市場は短期的な停戦の可能性と船舶の動きの回復を評価しています。
現在の状況は、石油会社にとって販売価格を支えていますが、保険、チャーター、物流のコストが上昇しています。そのため、ブレントの価格が上昇しても、中東の航路に依存する企業にとってはキャッシュフローが比例して改善されるとは限りません。
アメリカのAPI石油在庫：夜の重要なイベント
火曜日のモスクワ時間23:30に、アメリカ石油協会はアメリカの原油および石油製品の週間在庫を公開します。APIの統計は、水曜日にアメリカ合衆国エネルギー情報局の公式レポートが発表される前に、アメリカ市場のバランスを示す最初の指標となります。
投資家は、商業用の石油在庫の変動だけでなく、次の4つの関連指標も評価することが重要です：
- クッシングの石油ハブの在庫；
- 自動車用ガソリンの残り；
- ディスティレート在庫（ディーゼル燃料を含む）；
- 石油精製所の稼働率と輸出の動向。
公表直前の状況は緊張しています。米国の戦略石油備蓄は、前の週にさらに510万バレル減少し、311.4百万バレルとなっており、1983年以来の最低水準です。商業用および戦略的な総在庫は、1984年以来の最低水準まで低下しています。APIの在庫が大幅に減少すれば、ブレント、WTIおよび石油製品の上昇を促進する可能性がある一方、在庫が予想外に増加すれば、一時的に地政学的プレミアムを緩和することができます。
OPEC+と世界の供給バランス
OPEC+は、正式には慎重な生産枠の増加を継続しています。8月からは、ターゲット生産レベルを約18.8万バレル/日増加させることが予定されています。しかし、実際の供給は、枠組みだけでなく、ペルシャ湾の国々からの原材料輸出の能力によっても決まります。
国際エネルギー機関は、6月の世界の生産回復を1日あたり410万バレル、計9880万バレルと評価しています。しかし供給は、依然として戦前の水準よりも1日あたり約940万バレル低いままです。したがって、OPEC+の生産枠増加の決定は、ホルムズ経路が正常化されるまでは限られた影響を持つと考えられます。
市場には次の2つの対立するシナリオが形成されています：
- エスカレーションの緩和により、市場に蓄積された浮遊在庫が迅速に戻り、石油価格が低下する可能性があります；
- 紛争の継続が物理的供給の不足を維持し、リスクプレミアムを支えるでしょう。
石油精製所と石油製品：燃料の不足が原料価格よりも重要
世界のエネルギー市場における最も緊迫した部分は、石油精製です。ガソリン、ディーゼル、航空燃料の生産は、原油の輸出よりもはるかに遅れて回復しています。第2四半期の世界の精製量は、前年同期比で約500万バレル/日低下し、主に中東の制限やアジアの精製所の稼働率低下、ロシアの精製インフラの損傷によるものです。
石油製品不足の兆候は、体系的になっています：
- ガソリンおよびディーゼル燃料の在庫は、何年もの最低水準に近い状態です；
- アメリカの精製所の3-2-1モデルのマージンは、ほぼ70ドル/バレルに達しました；
- 北西ヨーロッパの加工マージンは、約30ドル/バレルに迫りました；
- ヨーロッパのディーゼルマージンは、約65ドル/バレルに達しました；
- アメリカのガソリン平均価格は、再び1ガロンあたり4ドルを超えました。
石油精製会社にとって、高いマージンは利益の成長ポテンシャルを生み出します。同時に、燃料会社、運送業者、航空会社、産業界は、さらに調達価格が上昇するリスクに直面しています。
ガスとLNG：カタールの供給が湾内に蓄積
天然ガス市場は、カタールとUAEからのLNG供給を注視しています。木曜日以降、ホルムズ海峡を通るLNGタンカーの通過は記録されていません。しかし、製造と積み込みは継続されており、ペルシャ湾内での浮動保管量が増加しています。
業界アナリストの推計によれば、7隻のカタールタンカーが約57万トンのLNGを保持しており、湾内のLNGタンカーの総容量は約190万トンに達しています。航行が回復すると、これらの量は急速に世界市場に出回る可能性があります。それまでの間、ヨーロッパとアジアは、アメリカ、アフリカおよび他の入手可能な経路からの供給を争います。
ヨーロッパ当局は、2026-2027年冬の供給に即座の脅威はないと考えていますが、ガス貯蔵施設の充填速度や注入コストは、危機の継続期間に敏感であると認めています。
電力と石炭：高温が火力発電を支える
温度の上昇と電力消費の増加は、ガスおよび石炭発電への需要を高めています。インドではピーク負荷が270GWに近づいており、政府は280GWに達することを期待しています。発電所の石炭備蓄は約4280万トンであり、高い稼働率で約14日間の運転が可能です。
石炭と褐炭は、第二四半期のインドの電力の約69.5％を賄い、太陽光発電所が夕方のピークをカバーしていない時間帯では75％にのぼります。これにより、世界のエネルギー移行が伝統的なバックアップ能力への需要を排除していないことが示されています。アジアの石炭会社にとっては、特に高価なLNGと弱い水力発電の状況下で需要のサポートが続いています。
再生可能エネルギーとエネルギー網：太陽光発電が記録を更新
石油・ガス危機の中で、再生可能エネルギーは引き続き拡大しています。6月には、太陽光発電がEU全体の発電の四分の一を初めて占め、記録的な52TWhを生産しました。ドイツでは、再生可能エネルギーの電力消費割合が上半期で58％の記録に達しました。
しかし、太陽光と風力の増加は、蓄電池、インターコネクション、管理可能な発電への投資ニーズを強化しています。電力セクターの主な投資分野は以下の通りです：
- 産業用バッテリーシステム；
- 調整用のガス発電所；
- 電力網および変圧器インフラの近代化；
- データセンターの負荷管理のデジタル化；
- 長期電力供給契約。
2026年のアメリカの電力消費は、主にデータセンター、人工知能、電化のために、記録的な4269TWhに達する可能性があります。これにより、天然ガス、再生可能エネルギー、原子力発電、およびネットワーク機器への需要が同時に維持されます。
2026年7月21日に投資家が注視すべき点
火曜日、石油・ガスおよびエネルギー市場の参加者は、いくつかの重要なシグナルを監視する必要があります：
- 23:30モスクワ時間 — アメリカのAPI在庫：ガソリンおよびディスティレートのデータが特に重要です。
- ホルムズ海峡のタンカーの動き：わずかな通過数の増加でも、石油やLNGの調整を引き起こす可能性があります。
- 米国とイランの交渉：停戦の確認が地政学的プレミアムを低下させます。
- シェルマージン：記録的な水準の持続は石油製品不足の継続を示します。
- アジアの電力：高温、石炭備蓄、夕方のピークが石炭やLNGの需要に影響を与えます。
基本シナリオでは、7月21日に高いボラティリティが継続することが見込まれます。石油は地政学的要因に依存していますが、最も強いファンダメンタルシグナルは石油製品から発しています：制限された精製と低い在庫が、ブレントが安定していても燃料コストの上昇リスクを生み出しています。投資家にとっての優先事項は、採掘から海上物流、精製所、電力、石炭、再生可能エネルギーに至る全てのエネルギー供給チェーンを分析することです。
